“春節(jié)檔”是電影競(jìng)爭(zhēng)最為激烈的檔期，同樣也是白酒銷(xiāo)售的最佳旺季。受春節(jié)白酒動(dòng)銷(xiāo)整體符合市場(chǎng)預(yù)期消息影響，2月9日A股釀酒板塊再度上揚(yáng)。截至發(fā)稿，口子窖漲停，茅臺(tái)、五糧液、汾洋河股、今世緣等白酒股均拉升上漲。?

今年春節(jié)，白酒經(jīng)歷了“由冷到熱”的轉(zhuǎn)變，這背后的主要原因是，近年來(lái)春節(jié)旺季的時(shí)間逐步延后且拉長(zhǎng)，導(dǎo)致節(jié)前兩到三周動(dòng)銷(xiāo)反饋平淡。同時(shí)，疫情散點(diǎn)爆發(fā)在一定程度上對(duì)消費(fèi)場(chǎng)景產(chǎn)生影響。據(jù)市場(chǎng)反饋，自節(jié)前最后一周至今，白酒終端動(dòng)銷(xiāo)快速轉(zhuǎn)熱，高端酒動(dòng)銷(xiāo)穩(wěn)定，次高端價(jià)穩(wěn)庫(kù)存低，整體表現(xiàn)符合市場(chǎng)預(yù)期。

具體來(lái)看，在次高端市場(chǎng)，全國(guó)性次高端酒分化，而區(qū)域性次高端酒總體向好。同時(shí)，在酒企提價(jià)預(yù)期下，回款節(jié)奏普遍較快，汾酒、蘇酒、徽酒、酒鬼酒、舍得回款比例均好于去年同期。

動(dòng)銷(xiāo)方面，汾酒、徽酒和蘇酒省內(nèi)表現(xiàn)亮眼。草根調(diào)研反饋，青花汾酒系列批價(jià)表現(xiàn)平穩(wěn)，其中青花20批價(jià)370-380元，庫(kù)存1個(gè)月內(nèi)。蘇北地區(qū)國(guó)緣四開(kāi)與夢(mèng)之藍(lán)M3水晶版的成交價(jià)格基本持平，國(guó)緣四開(kāi)價(jià)格略高，水晶夢(mèng)與天之藍(lán)升級(jí)版價(jià)格增長(zhǎng)顯著，渠道推力較去年有明顯提升，天之藍(lán)已基本實(shí)現(xiàn)換代，洋河及今世緣終端均存在缺貨狀態(tài)。

中泰證券認(rèn)為，白酒春節(jié)銷(xiāo)售持續(xù)至正月，節(jié)前部分損失的消費(fèi)量可能會(huì)在節(jié)后得到補(bǔ)償，預(yù)計(jì)整體春節(jié)名酒銷(xiāo)售仍保持增長(zhǎng)趨勢(shì)。未來(lái)次高端酒持續(xù)推進(jìn)全國(guó)化，板塊表現(xiàn)逐步分化，區(qū)域龍頭結(jié)構(gòu)升級(jí)，業(yè)績(jī)彈性將持續(xù)釋放。招商證券也指出，次高端依然有望成為白酒板塊增速最快的細(xì)分板塊，2022年一季度開(kāi)門(mén)紅完成以及對(duì)全年業(yè)績(jī)的支撐將非常不錯(cuò)。

在高端酒市場(chǎng)，茅臺(tái)在所有地區(qū)的韌性最強(qiáng)，五糧液和瀘州老窖則在各自既有強(qiáng)勢(shì)區(qū)域表現(xiàn)更好。

據(jù)渠道調(diào)研反饋，茅臺(tái)多地春節(jié)前庫(kù)存已清零，五糧液和國(guó)窖1573庫(kù)存在1-1.5個(gè)月，華北、河南受疫情影響社會(huì)庫(kù)存有1-2個(gè)月。同時(shí)回款發(fā)貨進(jìn)度快，茅臺(tái)發(fā)貨發(fā)至2月，五糧液大商流通端已完成全年回款，中小商發(fā)貨進(jìn)度約25%，國(guó)窖1573節(jié)前回款比例超預(yù)期，發(fā)貨進(jìn)度約25%。

此外，價(jià)格也維持堅(jiān)挺。春節(jié)期間，茅臺(tái)整箱和散瓶批價(jià)維持在3200元和2800元左右，五糧液批價(jià)達(dá)到960-980元，且終端普遍對(duì)其價(jià)格繼續(xù)上移具有信心，尤其在華北、華中和華東地區(qū)，五糧液動(dòng)銷(xiāo)均有明顯增長(zhǎng)，打法上更加重視消費(fèi)者培育和終端氛圍打造;國(guó)窖1573批價(jià)在910-930元價(jià)格區(qū)間，與節(jié)前表現(xiàn)基本一致。

東吳證券指出，高端酒動(dòng)銷(xiāo)穩(wěn)定，送禮場(chǎng)景剛性。長(zhǎng)期消費(fèi)升級(jí)仍將持續(xù)推動(dòng)白酒行業(yè)結(jié)構(gòu)分化，向高端化產(chǎn)品和向名牌產(chǎn)品集中，全年堅(jiān)守高端白酒的確定性以及擇時(shí)積極擁抱次高端和區(qū)域酒的彈性。中信建投也指出，考慮名優(yōu)酒企的綜合競(jìng)爭(zhēng)力不斷提升，當(dāng)前高端及次高端龍頭估值具備安全邊際，后市可樂(lè)觀看待。

值得一提的是，今年春節(jié)，白酒線(xiàn)上銷(xiāo)售增速明顯。根據(jù)京東超市發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2022年春節(jié)，白酒、堅(jiān)果、牛奶、餅干、茶葉五大類(lèi)禮盒購(gòu)買(mǎi)量領(lǐng)先。其中，中高端白酒銷(xiāo)售同比增長(zhǎng)11倍。

在業(yè)界看來(lái)，線(xiàn)上銷(xiāo)售大幅增長(zhǎng)，一方面是疫情影響下，越來(lái)越多的消費(fèi)者自線(xiàn)下消費(fèi)轉(zhuǎn)移到線(xiàn)上消費(fèi)，從而帶動(dòng)了線(xiàn)上銷(xiāo)售的興起;另一方面，白酒消費(fèi)節(jié)點(diǎn)意識(shí)逐漸后移和淡化也是線(xiàn)上銷(xiāo)售高增長(zhǎng)的重要原因。

國(guó)海證券在研報(bào)中也認(rèn)為，近年來(lái)春節(jié)旺季消費(fèi)習(xí)慣愈發(fā)呈現(xiàn)“隨用隨買(mǎi)”的特點(diǎn)，再加之線(xiàn)上購(gòu)物便捷度提高的改變，使得白酒旺季消費(fèi)更加分散，旺銷(xiāo)啟動(dòng)時(shí)點(diǎn)更晚，旺季動(dòng)銷(xiāo)的時(shí)間后移并有所延長(zhǎng)。

白酒線(xiàn)上銷(xiāo)售雖然增速迅猛，但不少業(yè)界專(zhuān)家指出，線(xiàn)下渠道依然是白酒銷(xiāo)售的主流渠道。“目前來(lái)看，線(xiàn)上渠道正在成為許多酒企重要的突圍渠道，但是酒類(lèi)消費(fèi)整體是追求場(chǎng)景培育以及消費(fèi)者體驗(yàn)。因此，線(xiàn)下渠道依然是白酒銷(xiāo)售主流渠道，線(xiàn)上更多的是一些價(jià)格彈性比較大的非名酒或者小眾酒銷(xiāo)售的渠道。”