4月22日，上海貴酒(巖石股份)披露的2024年年報(bào)顯示，營收同比暴跌82.54%至2.85億元，凈利潤虧損達(dá)2.17億元，糟糕的表現(xiàn)將被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，股票簡稱將由“巖石股份”變更為“*ST巖石”。

同時(shí)，隨著2023年年底海銀系700億元暴雷，上海貴酒實(shí)控人韓宏偉、韓嘯父子在2024年9月被采取刑事強(qiáng)制措施，上海貴酒的復(fù)蘇之路蒙上了厚重的陰影。

企業(yè)衰落只是結(jié)果，不是原因。為此佳釀網(wǎng)將從三個(gè)方向解讀上海貴酒面臨的困局。

經(jīng)營失速，全維度指標(biāo)亮紅燈

年報(bào)的各項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示，上海貴酒已經(jīng)處于風(fēng)雨欲來風(fēng)滿樓的狀態(tài)。

2024年上海貴酒營收同比暴跌82.54%至2.85億元，凈利潤虧損達(dá)2.17億元，經(jīng)營狀態(tài)每況愈下。

2024年上海貴酒酒類業(yè)務(wù)整體下滑83.51%。其中占公司酒類銷售78%的醬香營收2.11億元，驟降84.57%;濃香營收為0.51億元，同比減少64.85%;其他酒同比下滑58.81%，果酒、酒類用品幾近歸零，降幅分別達(dá)94.83%、96.29%。

2024年，上海貴酒已難以自我造血，經(jīng)營活動(dòng)虧損0.75億元，被迫向大股東借款0.52億元用于企業(yè)經(jīng)營。

截止到年末，公司只有0.18億元的現(xiàn)金儲(chǔ)備，已經(jīng)到了無法給員工發(fā)工資、繳納社保與上繳稅收的境地。

在行業(yè)下行周期，經(jīng)銷商數(shù)量最能反映市場對一個(gè)企業(yè)的信心。年報(bào)披露，截至年末，公司經(jīng)銷商數(shù)量為772家，減少了3693家，同比驟減82.71%。

由于資金緊張，上海貴酒2024年內(nèi)部人員減少、生產(chǎn)環(huán)節(jié)及新建廠房施工均已暫停;對外供應(yīng)商貨款、銀行借款等債務(wù)違約引發(fā)訴訟，導(dǎo)致主要銀行賬戶被司法凍結(jié)、部分資產(chǎn)被法院查封。

中興財(cái)光華會(huì)計(jì)師事務(wù)所(特殊普通合伙)對公司2024年度財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行了審計(jì)并出具了保留意見審計(jì)報(bào)告，保留意見共涉及3類事項(xiàng)：關(guān)聯(lián)方及關(guān)聯(lián)交易、訴訟事項(xiàng)、存貨監(jiān)盤。

值得一提的是，這已經(jīng)是上海貴酒連續(xù)第三年被審計(jì)機(jī)構(gòu)“保留意見”。此前，上海貴酒分別因?yàn)椤耙伤脐P(guān)聯(lián)方交易金額0.62億元”“立案調(diào)查尚未有最終結(jié)論”而被審計(jì)機(jī)構(gòu)出具了保留意見的審計(jì)報(bào)告。

2025年，上海貴酒提出積極推動(dòng)基酒生產(chǎn)銷售與大客戶定制業(yè)務(wù)，然而在如今縮量競爭時(shí)代，各大基酒廠都陷入訂單減少的困局，只有1600噸醬酒產(chǎn)能的上海貴酒難以與數(shù)萬噸產(chǎn)能的基酒大廠抗衡。

如今，酒業(yè)依然處于深度調(diào)整期，除非遇到白衣騎士，處于資金鏈緊張、財(cái)產(chǎn)被凍結(jié)的上海貴酒需要做重大變革才有可能重拾舊時(shí)榮光。

任何創(chuàng)新，必須符合行業(yè)規(guī)律

上海貴酒興于模式創(chuàng)新，也敗于模式創(chuàng)新。

有機(jī)構(gòu)與多位上海貴酒老員工接觸后發(fā)現(xiàn)，其業(yè)績暴漲背后，離不開韓宏偉開創(chuàng)的新玩法——擺脫傳統(tǒng)白酒經(jīng)銷商模式，不斷招募員工，然后變相發(fā)展成經(jīng)銷商。

老員工趙宇回憶，2019年韓宏偉剛收購酒廠，高薪招聘員工但遲遲不出業(yè)績后，推出過一個(gè)策略，一個(gè)銷售經(jīng)理打款5000塊，就能從公司拿價(jià)值5000塊的酒，還能拿到4500塊的工資加1000塊的獎(jiǎng)勵(lì)，公司還給交社保公積金。

這對于員工來說，雖然每月工資都要提前墊資，但可以免費(fèi)獲得大量白酒，是筆“穩(wěn)賺不賠”的買賣。

金錢是世間最美麗的誘惑，引得無數(shù)英雄盡折腰。

在利益的驅(qū)動(dòng)下，有人拿出多年積蓄，有人向親朋好友借錢，加入上海貴酒，變相成為其經(jīng)銷商，在其業(yè)績增長中扮演關(guān)鍵角色。

此外，如果員工組建團(tuán)隊(duì)，每月打款達(dá)到規(guī)定額度，上海貴酒會(huì)以人越多，打款越多，回款金額越高，給團(tuán)隊(duì)管理者的獎(jiǎng)勵(lì)也越豐厚。

各大有斗志的員工瘋狂擴(kuò)建團(tuán)隊(duì)。員工劉永強(qiáng)指出，團(tuán)隊(duì)會(huì)批量從農(nóng)村購買大量身份證，偽裝成“新入職員工”，還給辦理社保、簽訂勞動(dòng)合同。

他所管理的分部，打款后能拿對應(yīng)金額的酒和獎(jiǎng)勵(lì)的酒，即便把酒以一兩折的價(jià)格賣出，也能賺錢。

當(dāng)時(shí)，上海貴酒的中高層管理人員，月入兩三萬很正常，作為省總經(jīng)理，劉永強(qiáng)一個(gè)月收入最高能到10萬。據(jù)他了解，有省總一個(gè)月能有30萬收入。

這造成上海貴酒經(jīng)銷商數(shù)量激增，光2021年與2022年就分別增加了2800多家與1000多家。

從2020年到2023年，上海貴酒成為醬酒熱風(fēng)口上的豬，營收從0.80億元增長到16.29億元，年均增長率為173.42%，可能是增速最快的中國酒企。

一時(shí)間，上海貴酒被稱為酒業(yè)“黑馬”，獲得了無數(shù)鮮花與掌聲。

2023年11月中旬，時(shí)任上海貴酒股份有限公司總裁鄢克亞在一次公開活動(dòng)中表示：“我們現(xiàn)在總體規(guī)模還不是特別大，依然在高速成長期，因此我們強(qiáng)調(diào)品牌、渠道和市場的投入，這也是消費(fèi)品企業(yè)從0到1再發(fā)展到更大的必經(jīng)過程。”

然而，上海貴酒起勢非常快，衰退得更快，從高峰到波谷只用了一年時(shí)間。

有行業(yè)專家認(rèn)為，上海貴酒的“經(jīng)銷商”帶著年薪百萬的心加入，很少有人用心做市場培育，產(chǎn)品主要在各級(jí)“經(jīng)銷商”的庫存中流動(dòng)，較少走進(jìn)消費(fèi)者餐桌。當(dāng)醬酒回歸理性，沒有品牌積累的醬酒產(chǎn)品無法獲得酒商青睞時(shí)，上海貴酒也難以把員工轉(zhuǎn)化成經(jīng)銷商，最終在2024年業(yè)績驟降。

放眼整個(gè)酒業(yè)，眾多曾經(jīng)紅極一時(shí)的白酒品牌都是在數(shù)年時(shí)間最終凋零，上海貴酒只用一年就陷入難以給員工繳納社保的境地，在酒業(yè)中少有，值得深思。

上海貴酒應(yīng)該多多向酒業(yè)前輩學(xué)習(xí)：有的吸收法國波爾多先進(jìn)酒業(yè)運(yùn)營理念，用15年時(shí)間，耗資超過百億元，打造了世界級(jí)酒莊，成為如今品牌營銷、消費(fèi)者培育的重要推手;有的十年如一日打造君品文化，從“崇道、務(wù)本、敬商、愛人”等核心價(jià)值觀出發(fā)，用人格彰顯酒格，不斷從精神思想上與核心消費(fèi)者共鳴;有的斥巨資打造美食研究所，通過“美食+美酒”探索酒業(yè)消費(fèi)新場景。

在如今擠壓式增長的大背景下，酒業(yè)需要酒企勇于創(chuàng)新，探尋出新的模式，服務(wù)好多樣化的消費(fèi)需求。

但成功的酒業(yè)創(chuàng)新，必須以消費(fèi)為核心，以傳承千年白酒文化為經(jīng)緯，任何戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)都要符合行業(yè)發(fā)展規(guī)律，然后通過降低流通成本、打造新消費(fèi)場景、賦予消費(fèi)者新的價(jià)值體驗(yàn)，才可能創(chuàng)造出酒類新模式。

快速投資回報(bào)PK長期主義，資本永遠(yuǎn)被酒業(yè)革命

上海貴酒如今的命運(yùn)，從韓宏偉開始創(chuàng)業(yè)就注定了。

據(jù)了解，退伍轉(zhuǎn)業(yè)至國企的韓宏偉下海后，拿著借來的1萬元?jiǎng)?chuàng)辦了一家鋼材經(jīng)營部。

此后，韓宏偉不斷變換賽道，在2004年發(fā)起成立上海市河南商會(huì)，后來以此為基礎(chǔ)成立豫商集團(tuán)。地域商會(huì)形成類似信用平臺(tái)，以民間借貸的形式拆借互助，這讓韓宏偉體驗(yàn)到了金融生意的復(fù)利“魔法”。

韓宏偉隨后建立起集實(shí)體投資、金融服務(wù)和商貿(mào)為一體的海銀集團(tuán)，最終形成知名金融資本——“海銀系”。巔峰時(shí)期，韓宏偉、韓嘯父子通過“海銀系”控制近千家公司，涉足領(lǐng)域則包括私募、基金銷售、小貸、期貨、擔(dān)保、保理等業(yè)務(wù)。

可以說，從打工人到億萬富翁，韓宏偉更多是資本運(yùn)作，追求投資回報(bào)率。

2015年，海銀系入主巖石股份，后者經(jīng)歷了四次更名。

品牌名稱是企業(yè)苦心經(jīng)營多年的核心資產(chǎn)，很少有企業(yè)做變更。巖石股份的四次改名，可能是想搶抓行業(yè)熱點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)在資本市場的快速上漲。比如2015年P(guān)2P成為行業(yè)風(fēng)口，5月公司更名為匹凸匹后，迎來連續(xù)6個(gè)漲停板，市值增長超過300%。

巖石股份在2019年進(jìn)入醬酒領(lǐng)域，也延續(xù)了搶抓風(fēng)口的傳統(tǒng)。

當(dāng)時(shí)，在茅臺(tái)的帶動(dòng)下，醬酒幾乎到了沾醬就漲的境地，吸引了巨人集團(tuán)、融創(chuàng)中國、修正藥業(yè)、山東史丹利等業(yè)外資本涌入。

2021年08月01日，《南方周末》在《資本圍獵茅臺(tái)鎮(zhèn)》指出，投資100億元，在別的行業(yè)、別的地區(qū)，或許可以改變游戲規(guī)則，但在現(xiàn)在的仁懷，“100億，不算個(gè)數(shù)字”。

巖石股份跟隨資本的大潮，成為圍獵仁懷的一員，后更名為上海貴酒，自然是水到渠成的事。

在經(jīng)營上，上海貴酒依然保持著做金融保險(xiǎn)的風(fēng)格。

據(jù)鳳凰網(wǎng)《風(fēng)暴眼》報(bào)道，不少上海貴酒高管有從事金融、保險(xiǎn)的經(jīng)歷。

比如上海貴酒股份有限公司副總裁、此前的直營線負(fù)責(zé)人徐勇，曾任前海人壽上海公司總經(jīng)理。

在2022年徐勇離職后，丁銀接任，負(fù)責(zé)直營線業(yè)務(wù)。丁銀此前從事P2P行業(yè)，曾就職于e租寶，根據(jù)裁判文書網(wǎng)，在2017年因涉嫌非法吸收公眾存款罪被判刑兩年零九個(gè)月。

這些高管比較擅長品牌營銷。

近年來，上海貴酒從合作浙江衛(wèi)視《中國好聲音》，到登上芒果TV《乘風(fēng)2023》《披荊斬棘3》，再到獨(dú)家冠名浦江游輪“上海貴酒號(hào)”，廣告覆蓋徐家匯大屏、白玉蘭廣場、觀光巴士等核心地標(biāo)及戶外媒體，還嘗試數(shù)字化營銷，在“618”期間推出AI主理人“貴小美”，逐步打響了品牌知名度。

但如今酒業(yè)提倡木桶理論，需要從產(chǎn)能擴(kuò)建、渠道建設(shè)、品牌營銷等方面全方位發(fā)展。

在產(chǎn)能上，上海貴酒只有1600噸，放到整個(gè)仁懷產(chǎn)區(qū)，也難以進(jìn)入前列。如今噸位決定企業(yè)地位，上海貴酒受產(chǎn)能限制，難以儲(chǔ)備大量優(yōu)質(zhì)老酒，不利于后續(xù)產(chǎn)品打造。

在市場拓展中，當(dāng)下各大名優(yōu)醬酒企業(yè)在打響C端爭奪戰(zhàn)，通過開展品鑒會(huì)、舉辦音樂會(huì)、打造品牌節(jié)，提高與消費(fèi)者之間的黏性互動(dòng)。但是，上海貴酒依然倚重員工囤貨，沒有開拓出強(qiáng)有力的根據(jù)地市場，自然當(dāng)行業(yè)競爭加劇，2024年?duì)I收就驟降超過80%。

隨著2023年年底海銀系700億元暴雷，韓宏偉、韓嘯父子在2024年9月被采取刑事強(qiáng)制措施，上海貴酒的復(fù)蘇之路蒙上了更加厚重的陰影。

酒業(yè)雖然長坡厚雪，但能夠成功進(jìn)行產(chǎn)業(yè)整合的資本卻很少。因?yàn)榫茦I(yè)非常講究傳承與傳統(tǒng)，需要在品牌打造、消費(fèi)者培育、企業(yè)文化建設(shè)、市場開拓等各個(gè)方向共同努力。而資本運(yùn)營者經(jīng)常是偏科生，在長久的發(fā)展中短板會(huì)拖累企業(yè)經(jīng)營。

同時(shí)，他們追求快速的投資回報(bào)，與講究長期主義的酒業(yè)有沖突，經(jīng)過幾年試探，最終酒業(yè)的長期主義打敗了資本的投資回報(bào)率。

無論資本規(guī)模大小，想要在酒業(yè)發(fā)展中實(shí)現(xiàn)財(cái)富增值，必須要有敬畏之心，所有決策都要符合行業(yè)發(fā)展規(guī)律，然后通過多年的堅(jiān)守才可能獲得回報(bào)。

因此，追求快速投資回報(bào)的資本，不適合酒業(yè)。